Forskjeller mellom M&A-rådgivere

Konsulenthus

M&A-avdelingene (ofte omtalt som Corporate Finance) i de store konsulenthusene er blant de miljøene som gjennomfører flest transaksjoner globalt hvert år. Det kan være regionale forskjeller, men dette bildet gjelder i stor grad også i Norden, selv om enkelte aktører er mindre etablerte i Norge enn i andre skandinaviske land.

Et kjennetegn er at konsulenthusene ofte består av separate medlemsselskaper i ulike land, under en felles global merkevare, med felles standarder, metodikk og styringsrammeverk.

Konsulenthusene har gjerne flere tjenester under samme tak, alt fra M&A-rådgivere og revisorer til konsulenter og advokater. Internt i M&A-miljøene har de ofte dedikerte team som spesialiserer seg på kjøp og salg av selskaper, due diligence, verdsettelse, analyse og kommersiell strategi. Ved behov for juridiske tjenester kan de ofte tilby gunstige vilkår for bruk av egne advokater, men selger står alltid fritt til å velge.

I Norge spesialiserer konsulenthusenes M&A-avdelinger seg ofte på det som omtales som lower mid-market transaksjoner, typisk selskaper med verdi fra ca. NOK 70m til NOK 700m. Det finnes unntak både under og over dette, men det er mindre vanlig.

Fordeler

• Stort internasjonalt nettverk på tvers av land, som gir effektiv kjøperkontakt og god erfaringsdeling internt.
• Bred portefølje av tjenester og spesialister under samme tak, som ofte gir høyere tempo og bedre kvalitet. Det gjør også at du ofte slipper å koordinere mange tredjeparter.
• En kjent merkevare og etablerte arbeidsmetoder, som kan gi ekstra trygghet hos internasjonale investorer og kjøpere.

Investeringsbanker

Investeringsbankene håndterer ofte de største og mest komplekse transaksjonene. I motsetning til konsulenthusene i Norge har mange norske investeringsbanker primært nordisk tilstedeværelse gjennom egen merkevare, men flere har samtidig registrerte enheter i USA for kapitalmarkeds- og verdipapirvirksomhet rettet mot amerikanske investorer.

Investeringsbankene tilbyr typisk M&A, i tillegg til tjenester som DCM (Debt Capital Markets) og ECM (Equity Capital Markets). Transaksjonsstørrelsene varierer, men for de største bankene ser man ofte at gjennomsnittlig transaksjonsverdi ligger over NOK 1 000m. Generelt er de største bankene mest relevante i øvre mid-market og oppover, men vurdering gjøres fra case til case. For mange mindre selskaper kan investeringsbanker oppleves som dyrere enn alternativer.

Bankene blir ofte foretrukket av større selskaper med behov knyttet til refinansiering, utstedelse av gjeld (obligasjoner), emisjoner, bro-lån og syndikering, nettopp fordi de kan levere flere av disse tjenestene samlet og ofte på konkurransedyktige vilkår.

Fordeler

• Håndterer høyt tempo og komplekse prosesser med mange arbeidsstrømmer.

• Kan kombinere M&A med finansieringsløsninger.

• Kan være mindre kjent merkevare blant selskaper globalt, men ofte godt kjent blant profesjonelle investorer og aktører på kjøpersiden.

M&A-boutiques

M&A-boutiques er mindre, uavhengige selskaper som primært tilbyr ren M&A-rådgivning. Dette er ofte virksomheter startet av tidligere rådgivere fra større miljøer som ønsker å jobbe mer spisset og selvstendig. I motsetning til konsulenthus og investeringsbanker er tjenesteporteføljen vanligvis smalere, med tydelig fokus på kjøp og salg av selskaper.

Selskapene er gjerne mindre, med svakere internasjonal merkevare, og er ofte mer avhengige av tredjeparts nettverk eller samarbeidsorganisasjoner for kjøperkontakt på tvers av landegrenser.

Transaksjonsstørrelsene varierer, men i snitt ligger de ofte under konsulenthusene og investeringsbankene. Samtidig har de ofte større vilje til å påta seg mindre transaksjoner, blant annet fordi en lettere organisasjonsstruktur kan gjøre det lønnsomt også i mindre prosesser.

Fordeler

• Oppleves ofte som konkurransedyktige på prising.

• Ofte høy seniorinvolvering gjennom hele prosessen, med kort vei til beslutninger.

• Fleksible og raske i gjennomføring, og kan tilpasse prosess og leveranse mer til caset enn store organisasjoner.

Uavhengige rådgivere

Uavhengige rådgivere er ofte enkeltpersoner som tidligere har jobbet i større miljøer, men som nå jobber selvstendig. De kan være solide fagpersoner, men har normalt lavere kapasitet til å kjøre omfattende prosesser alene, og fokuserer derfor ofte på mindre transaksjoner eller mer avgrensede oppdrag.

Denne typen rådgivning passer best i tilfeller der prosessen er relativt enkel, hvor selskapet og caset er “salgbart” uten store forberedelser, og hvor eier er forberedt på å bidra mer aktivt selv, for eksempel med informasjonsinnhenting, koordinering og oppfølging.

Samtidig kan uavhengige rådgivere være et godt alternativ når man ønsker en mer pragmatisk tilnærming, lavere kostnadsnivå, og tett tilgang på en erfaren rådgiver uten mange ledd.

Fordeler

• Lavere kostnadsnivå og fleksible honorarmodeller.

• Tett oppfølging og direkte tilgang på én senior ressurs.

• Kan fungere godt i mindre og enklere prosesser, eller når man kun trenger hjelp til utvalgte deler (for eksempel verdsettelse, salgsdokumenter eller kjøperdialog).

Oppsummering

Det finnes sjelden én “riktig” type M&A-rådgiver som passer alle selskaper. Hvilket miljø som egner seg best avhenger ofte av bransje, selskapets størrelse og kompleksitet, internasjonalt fokus, behov for tilleggstjenester og hvilke kjøpere som er mest relevante. I tillegg varierer rådgiverne i hvordan de organiserer prosessen, hvor mye seniorressurser som faktisk jobber på caset, og hvilke honorarmodeller og insentiver de opererer med.

En god match handler derfor ikke bare om pris, men om hvem som best kan strukturere prosessen, skape konkurranse mellom kjøpere og sikre gode vilkår for deg som eier.